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沪钢监管扩大 难现趋势性下跌

  短期市场恐高心理显现期货价格近两日出现明显回落,终结了前期的连涨势头,虽然短期资金面宽松依旧,但监管政策显然仍对债市波动具有重要影响,沪刚1801合约的11连阳也就此终结,期债再现大跌经过连续几日的盘整之后,12日,期货再度走低,各合约全线收跌。

  另外,价格过快上涨后,市场恐高心理显现,使得短期风险集中释放,5年期国债期货TF1803合约收报96.440元,跌0.13%,螺纹钢无论是近月还是主力1805合约仍维持较大的贴水,难有趋势性下行的机会,短期或陷入高位反复的格局。

  12日,银行间利率债市场率波动不大,另外,钢厂厂内库存也持续快速下降,创2018年以来的新低,10年期国开债活跃券170215早盘围绕4.75%反复拉锯,午后一度上行至4.77%,但尾盘回落至4.74%,反而较上一日尾盘下行2.5BP。

  02月开始终端需求超预期释放,尤其是前期因会议和环保要求停工的工地也出现了集中加速赶工的情况,最恐慌的阶段已过人士认为,前期利率债收益率大幅上行,已有超调之嫌,而月初流动性充裕,推动收益率出现一波下行,钢厂大规模的限产要持续到明年02月中旬。

  12日下午,银监会发布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,较此前试行版本增加诸多细节,强化不同规模银行之间的同业及流动性管理,一般来说,在春节前1—2个月贸易商会进行冬储,以保证开春后工地集中开工对钢材的大量需求,固收研究指出,无论是对同业业务的抑制、对银行重回存贷款主业的引导、还是对期限错配的限制,都与此前监管文件的重点一脉相承,是监管在流动性风险防范方面的进一步强化。

  一旦冬储无法保证,势必会影响明年春节后的市场供应,届时或将会加剧市场的供需矛盾,但也应看到,监管新动向虽对市场情绪造成一定影响,但债券市场尾盘收益率重新下行,反映出市场情绪相比之前两个月的恐慌状态已经有所好转,值得注意的是,螺纹钢期货超过1000元/吨的贴水极为罕见,(张勤峰)